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發現很多人都在說:「加密貨幣毫無價值!」筆者真的想嘗試尋找在現實中，有沒有一些估值方法，可以套用於它上，故此，最近筆者一直熱衷於尋找對加密貨幣估值的方法，現在中文的世界中，比較多停留在技術分析為主，技術分析是比較偏向短期走勢，難以全面去分析整體市場狀況，筆者希望尋找到其他的方法，套用於加密貨幣中。筆者參考了不少的文章，其中有文章提到「Network Effect」的方法，這個方法套用在加密貨幣市場上，也不無道理，值得為大家分享一下! 網絡效應 所謂網路效應，常套用於互聯網的世界，由於用戶與用戶之間有互相的交流及互相影響，使得網絡的價值會隨著用戶數量的上升而增加。等同於互聯網，在比特幣的區塊鏈網絡也是有類似作用，當愈來愈多人使用比特幣，它的價值以及其衍生的輔助品(比如交易所、ATM、錢包等)都會因此而上升。當中可以量度網絡效應的，必定要提梅特卡夫定律(Metcalfe’s Law)，一個網絡的用戶數目越多，那麼整個網絡和該網絡內的每台電腦的價值也就越大。該網絡的價值與聯網的用戶數的平方成正比(即用戶是n，公式是n2)。可是，在加密貨幣中，能創造什麼樣的網絡效應呢?

梅特卡夫定律是一個關於網路的價值和網路技術的發展的定律，由喬治·吉爾德於1993年提出，用來量度網絡的價值

在加密貨幣的世界，網絡效應的含意 以太坊的創辨人Vitalik Buterin (維塔利克·布特林)曾就加密貨幣可以帶來的網絡效應，撰文紀錄下來，他的觀點值得我們參考，他一共提出了十二大要點(詳情可點參考文章)，其中有數點是跟加密貨幣有關的:

1 市場深度網絡效應 (Market Depth effect): 愈大的加密貨幣會在貨幣互換上更具市場深度，用戶可以非常容易及大量地轉換其他的加密貨幣/法幣，而不影響市價，雖然還是存在波動性，可是比特幣現時數十億的交易額，你套現一千萬，也不見得你有能力令市場價大跌 2 量度單位的網絡效應 (Unit of account network effect): 當一加密貨幣的市值愈大，會使它成為物品或者服務的結算單位，因為這樣比較容易及量度一種東西的價值，誠如比特幣由於市值已日漸龐大，在很多地方如日本，已經漸漸地接受比特幣支付。而香港來說，也出現了與比特幣掛鈎的XPT，在香港某一咖啡店也可使用了。因此隨著用戶量的提升，會演變成支付的工具 3 單一貨幣取向的網絡效應 (Interpersonal single-currency preference effect): 用戶之間會傾向使用市值愈大的加密貨幣，因為這樣可以減少了匯率差異，享有較低的議價成本，比方很多交易所都是比特幣作為中介去購買其他類型的加密貨幣 4 市場差異的網絡效應(Market spread effect): 大型加密貨幣會有較高的流動性(更低的市場差異)，可以更容易及更有效地轉換成其他貨幣及用於交易以上四點正正說明了，當用戶的使用量愈來愈多，愈具有價值，因為使用量的增加會進一步吸引人們加入，以及成為交易媒介，誠如比特幣一樣，由於它是現存最大的加密貨幣，基本來說，要買其他加密貨幣，基本都可以以比特幣購買，這種微妙的中介關係，使其變得難以取代。另一方面，當資金流入時，即由法定貨幣流入至加密貨幣時，第一個窗口就是前幾大的加密貨幣，吸收絕大部分的資金，然後才會擴展至其他中小型的項目，故此，彰顯了它的價值。總體來說，網絡效應確可以套用至加密貨幣市場，君不見用戶量最多的比特幣 (現在大約有2800萬個錢包地址)，正正是最高市值的加密貨幣。局限網絡效應確實能應用，可是問題來了，梅特卡夫定律的公式有其限制，它提到價值就是用戶量的二次方，那麼我們保守一點好了，用比特幣估算，撇除了沒有餘額(zero balance)的錢包，現在共有約1150萬個 (詳情可參考: https://bitinfocharts.com/top-100-richest-bitcoin-addresses.html)，只要用計算機算了一算，便會計算出一個的比特幣，價值是600多萬！那太跨張了吧？那麼有人提出以最保守的方法去算用n log (n) [n=用戶] 公式去算，計算機結果一出，是約4美元。兩個方法也太過簡化，以致估值範圍變到極度浮動，因為現實中，很多東西都不是線性價值提升，以Facebook作為例子吧，Facebook一億用戶為它創造了具大價值，可是每增加一億用戶，為它增加的價值必然不斷減少，那就是說，每個用戶的價值會隨數量上升而遞減(邊際遞減)。那麼，就代表以這種絕對估值方法(Absolute Valuation)是很難界定，同時亦很容易出錯。筆者後來嘗試以此效應為準，用相對估值(Relative Valuation)來計算它的估值，比方Network Value to Metcalfe Ratio、Network Value to Transaction Ratio、Network Value/Transaction Value to Growth等作為替取，會較容易分辦出價格正在高估或低估。那相對估值是什麼? 怎麼計算? 請留意筆者之後的文章^^ 各位讀者都可以將自己的看法提出，一齊討論，有興趣記得加入我們的Telegram群組!

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